Cost-Average-Effekt: Dollar Cost Averaging einfach erklärt

Dollar Cost Averaging, auf Deutsch Cost-Average-Effekt oder Durchschnittskosteneffekt, beschreibt den Vorteil, der entsteht, wenn Sie regelmäßig einen festen Eurobetrag investieren: Bei niedrigen Kursen bekommen Sie mehr Anteile, bei hohen weniger. Ihr durchschnittlicher Einstandspreis liegt dadurch unter dem Durchschnitt der Kurse. Mehr Rendite als eine Einmalanlage bringt das allerdings meistens nicht, und genau das wird in vielen Ratgebern verschwiegen.

Dieser Artikel rechnet den Effekt an einem Beispiel durch, zeigt, was die Forschung zu Dollar Cost Averaging gegenüber der Einmalanlage sagt, und erklärt, wie sich das Prinzip auf ETF-Sparpläne und P2P-Kredite mit Auto-Invest übertragen lässt.

Was ist der Cost-Average-Effekt?

Der Begriff stammt aus dem US-amerikanischen „Dollar Cost Averaging“ (DCA). Gemeint ist eine einfache Regel: Sie investieren in festen Abständen, meist monatlich, immer denselben Betrag in dasselbe Wertpapier, unabhängig davon, wie der Kurs gerade steht. In Deutschland ist das die Logik jedes Sparplans.

Weil der Betrag fix ist und nicht die Stückzahl, kaufen Sie automatisch antizyklisch. Fällt der Kurs, reicht Ihre Rate für mehr Anteile. Steigt er, kaufen Sie weniger. Mathematisch führt das dazu, dass Ihr durchschnittlicher Kaufpreis dem harmonischen Mittel der Kurse entspricht, und das liegt immer unter oder gleich dem einfachen Durchschnitt.

Wichtig ist die Abgrenzung: Der Durchschnittskosteneffekt senkt Ihren Einstandspreis im Vergleich zum Kauf einer festen Stückzahl pro Monat. Er sagt nichts darüber, ob Sie besser fahren als mit einer Einmalanlage des gesamten Betrags am ersten Tag.

Dollar Cost Averaging im Rechenbeispiel: 200 € über 6 Monate

Angenommen, Sie investieren sechs Monate lang jeweils 200 € in einen ETF, dessen Kurs stark schwankt: Er fällt von 50 € auf 25 € und erholt sich dann auf 45 €.

Die Auswertung:

• Durchschnittlicher Kurs der sechs Monate: 41,67 €
• Ihr durchschnittlicher Einstandspreis: 1.200 € ÷ 30,444 Anteile = 39,42 €
• Depotwert nach Monat 6 (Kurs 45 €): 30,444 × 45 € = 1.370 €, also 170 € bzw. rund 14 % Gewinn

Obwohl der Kurs am Ende mit 45 € unter dem Startkurs von 50 € liegt, sind Sie im Plus. Hätten Sie die 1.200 € im ersten Monat auf einmal investiert, hätten Sie 24 Anteile zu 50 € gekauft und stünden jetzt bei 24 × 45 € = 1.080 €, also 120 € im Minus.

Warum der Einstandspreis unter dem Kursdurchschnitt liegt

Der Grund ist die Gewichtung. Im ersten Beispiel kaufen Sie im Monat mit dem Kurs von 25 € doppelt so viele Anteile wie bei 50 €. Der niedrige Kurs zählt für Ihr Depot also stärker als der hohe. Beim einfachen Kursdurchschnitt zählt jeder Monat gleich viel. Je stärker die Kurse schwanken, desto größer ist der Abstand zwischen beiden Werten. Bei einem Kurs, der sich gar nicht bewegt, verschwindet der Effekt vollständig.

Daraus folgt auch: Der Durchschnittskosteneffekt ist bei schwankungsarmen Anlagen wie Anleihen-ETFs klein und bei volatilen Aktienmärkten größer. Er ist kein Geschenk des Marktes, sondern eine rechnerische Folge davon, dass Sie mit festen Beträgen statt festen Stückzahlen kaufen.

Das Gegenbeispiel: steigende Kurse

Das erste Beispiel ist bewusst gewählt: Ein tiefer Einbruch mit Erholung ist das Lieblingsszenario für Dollar Cost Averaging. Steigt der Kurs dagegen gleichmäßig von 50 € auf 60 €, sieht es anders aus:

Mit dem Sparplan haben Sie nach sechs Monaten 21,903 Anteile im Wert von rund 1.314 €. Die Einmalanlage am Anfang hätte 24 Anteile gebracht, heute 1.440 € wert. Die Einmalanlage liegt 126 € vorne. Da Aktienmärkte historisch häufiger steigen als fallen, ist dieses zweite Szenario das häufigere.

Dollar Cost Averaging vs. Einmalanlage: Was die Forschung sagt

Die bekannteste Untersuchung stammt von Vanguard. Eine Studie aus dem Jahr 2012 („Dollar-cost averaging just means taking risk later“) verglich für die USA, Großbritannien und Australien, ob es besser ist, eine Summe sofort anzulegen oder über zwölf Monate zu verteilen. Ergebnis: Die Einmalanlage schnitt in rund zwei Drittel der historischen Zeiträume besser ab.

Eine aktualisierte Vanguard-Auswertung für rollierende Einjahreszeiträume von 1976 bis 2022 kommt zu einem ähnlichen Bild. Die Einmalanlage lag je nach Markt in folgenden Anteilen der Fälle vorne:

Der mittlere Vorsprung der Einmalanlage nach einem Jahr lag laut dieser Auswertung bei 2,2 % für ein reines Aktienportfolio, bei 1,8 % für eine Mischung aus 60 % Aktien und 40 % Anleihen und bei 1,2 % für 40 % Aktien und 60 % Anleihen. Je höher der Aktienanteil, desto mehr kostet das Warten, weil Geld auf dem Konto die Risikoprämie der Aktien verpasst.

Die Kehrseite zeigt Vanguard ebenfalls: In den schlechtesten 5 % der Fälle, also wenn kurz nach dem Kauf ein Crash kam, lag das gestaffelte Investieren vorn. Dollar Cost Averaging ist damit vor allem eine Versicherung gegen Reue. Sie zahlen im Durchschnitt eine Prämie in Form entgangener Rendite und bekommen dafür Schutz vor dem ungünstigsten Einstiegszeitpunkt.

Wann der Cost-Average-Effekt trotzdem sinnvoll ist

Aus den Studien folgt nicht, dass Sparpläne schlecht sind. Die Frage „Einmalanlage oder Sparplan?“ stellt sich nur, wenn Sie bereits eine größere Summe haben. Für die meisten Menschen ist das nicht der Fall: Sie verdienen jeden Monat Geld und können auch nur jeden Monat investieren. Dann ist der Sparplan keine Strategie gegen die Einmalanlage, sondern schlicht der schnellstmögliche Weg, Geld anzulegen.

Sinnvoll ist das bewusste Verteilen einer Summe in diesen Fällen:

• Psychologie: Sie würden bei einem Kurssturz kurz nach der Einmalanlage in Panik verkaufen. Dann ist ein gestaffelter Einstieg über drei bis zwölf Monate das kleinere Übel.
• Erste Berührung mit Schwankungen: Anfänger lernen mit kleinen Raten, wie sich Kursverluste anfühlen, bevor viel Geld im Spiel ist.
• Disziplin: Ein automatischer Sparplan verhindert, dass Sie auf „bessere Zeiten“ warten und am Ende gar nicht investieren.

Weniger sinnvoll ist es, eine Summe über viele Jahre zu verteilen. Je länger der Zeitraum, desto größer im Schnitt der Renditenachteil gegenüber der Einmalanlage.

Sparplan und Lazy Investors: Das Prinzip im Alltag

Der Sparplan ist das Werkzeug der sogenannten Lazy Investors, also Anleger, die auf passives Investieren mit breiten Index-ETFs setzen und möglichst wenig selbst entscheiden. Sie richten einmal einen Sparplan auf einen Welt-ETF ein, lassen ihn laufen und prüfen einmal im Jahr die Aufteilung. Den Durchschnittskosteneffekt nehmen sie dabei nebenbei mit.

Ein paar praktische Punkte beim Sparplan:

• Kosten: Bei vielen Neobrokern und Direktbanken ist die Ausführung von ETF-Sparplänen kostenlos. Eine Gebühr von 1,50 € auf eine Rate von 50 € entspricht 3 % und frisst den Effekt komplett auf.
• Ausführungstag: Ob Sie am 1. oder am 15. kaufen, spielt über Jahre praktisch keine Rolle. Wählen Sie einen Tag kurz nach dem Gehaltseingang.
• Rhythmus: Monatlich ist Standard. Quartalsweise Raten ändern am Ergebnis kaum etwas, wenn keine Gebühren anfallen.
• Dynamik: Erhöhen Sie die Rate, wenn Ihr Einkommen steigt. Der größere Hebel für Ihr Vermögen ist die Sparrate, nicht der Durchschnittskosteneffekt.

Wer gerade erst anfängt, findet im Ratgeber Investieren für Anfänger die komplette Reihenfolge vom Notgroschen bis zum ersten Sparplan.

Cost-Average-Effekt bei P2P-Krediten und Crowdlending

Bei P2P-Krediten funktioniert der Durchschnittskosteneffekt anders als bei ETFs, weil es keinen schwankenden Kurs gibt. Ein Kredit über 1.000 € kostet 1.000 €, egal wann Sie ihn kaufen (Ausnahme: der Zweitmarkt, auf dem Kreditanteile mit Auf- oder Abschlag gehandelt werden). Das Prinzip des regelmäßigen Investierens bringt trotzdem Vorteile, nur andere:

• Zeitliche Streuung: Wer monatlich investiert, verteilt sein Geld auf Kredite aus verschiedenen Phasen. Verschlechtert sich die Kreditqualität bei einem Kreditgeber oder in einem Land, betrifft das nur einen Teil des Portfolios.
• Zinsniveau: Die angebotenen Zinsen auf Plattformen ändern sich mit dem Marktumfeld. Regelmäßiges Investieren glättet das Zinsniveau Ihres Portfolios.
• Weniger Cash Drag: Große Einmalbeträge liegen auf manchen Plattformen tagelang uninvestiert herum, wenn nicht genug passende Kredite verfügbar sind. Kleinere, regelmäßige Einzahlungen werden schneller vollständig investiert.

Das Werkzeug dafür heißt Auto-Invest. Sie legen Kriterien fest, etwa maximale Laufzeit, Zinsspanne, Länder, Kreditgeber und Höchstbetrag pro Kredit. Die Plattform investiert eingehende Einzahlungen und Rückzahlungen dann automatisch. Kombiniert mit einem monatlichen Dauerauftrag auf die Plattform entsteht so eine Art Sparplan für Kredite. Welche Anbieter Auto-Invest anbieten und wie sie sich unterscheiden, zeigt unser P2P-Plattformen-Vergleich; einen direkten Vergleich großer Anbieter finden Sie in Mintos vs. Bondora vs. Monefit.

Bei Crowdinvesting in Immobilien oder Unternehmen gibt es meist kein Auto-Invest, weil jedes Projekt einzeln gezeichnet wird. Das Prinzip lässt sich trotzdem übertragen: Legen Sie einen festen Betrag pro Projekt fest (zum Beispiel 250 €) und verteilen Sie Ihr Kapital über viele Projekte und mehrere Jahre, statt alles in eine Emission zu stecken. Mehr dazu im Ratgeber Crowdinvesting.

Die Grenzen bei P2P

Regelmäßiges Investieren schützt nicht vor dem, was bei P2P-Krediten das eigentliche Risiko ist: der Pleite eines Kreditgebers oder der Plattform selbst. Wenn eine Plattform Auszahlungen einfriert, sind alle Raten betroffen, egal wann Sie sie eingezahlt haben. In den vergangenen Jahren ist genau das bei mehreren Anbietern passiert. Streuung über mehrere Plattformen ist deshalb wichtiger als zeitliche Streuung. Eine Einlagensicherung gibt es bei P2P-Krediten und Crowdfunding nicht. Welche Risiken Sie genau tragen, beschreibt unser Beitrag zu den Crowdlending-Risiken.

Sparplan, Einmalanlage oder beides? Entscheidungshilfe

Für eine konkrete Aufteilung größerer Summen hilft der Beitrag 10.000 Euro anlegen. Wer regelmäßige Erträge aufbauen möchte, findet Ideen im Ratgeber Passives Einkommen.

Typische Missverständnisse zum Durchschnittskosteneffekt

1. „Der Cost-Average-Effekt bringt mehr Rendite.“ Nicht gegenüber einer Einmalanlage. Er bringt einen niedrigeren Einstandspreis gegenüber dem Kauf fester Stückzahlen.
2. „Mit Sparplan kann ich nichts verlieren.“ Fällt der Markt dauerhaft, verlieren auch Sparpläne. Der japanische Aktienmarkt brauchte nach dem Höchststand von 1989 mehrere Jahrzehnte, um ihn wieder zu erreichen.
3. „Der Effekt wirkt ewig.“ Je größer Ihr Depot im Verhältnis zur Sparrate wird, desto weniger fällt die einzelne Rate ins Gewicht. Nach 20 Jahren bewegt eine Rate von 200 € bei einem Depot von 80.000 € den Einstandspreis kaum noch.
4. „Bei Crash die Rate aussetzen.“ Genau dann kaufen Sie günstig. Wer den Sparplan in schlechten Phasen stoppt, dreht den Effekt um.

Steuern und Kosten

Der Durchschnittskosteneffekt ändert nichts an der Besteuerung. Kursgewinne, Dividenden und Zinsen unterliegen in Deutschland der Abgeltungsteuer von 25 % zuzüglich Solidaritätszuschlag (und gegebenenfalls Kirchensteuer). Bis 1.000 € im Jahr (2.000 € bei Zusammenveranlagung) bleiben durch den Sparer-Pauschbetrag steuerfrei. Beim Verkauf von ETF-Anteilen gilt das First-in-first-out-Prinzip: Die zuerst gekauften Anteile gelten als zuerst verkauft. Zinsen von ausländischen P2P-Plattformen müssen Sie in der Regel selbst in der Anlage KAP angeben, siehe Besteuerung von Crowdlending.

Risikohinweis

Investitionen in ETFs, P2P-Kredite und Crowdinvesting sind mit Risiken bis zum Totalverlust verbunden. P2P-Kredite und Crowdfunding-Anlagen unterliegen keiner Einlagensicherung. Die Rechenbeispiele dienen der Veranschaulichung und sind keine Prognose. Dieser Artikel ist keine Anlageberatung.